Fonds de Réserve pour les Retraites

Registry · Top 100 · Public Pension Reserve · France — Instantiations rank 97 · elite profile 93rd live after ISIF. Last researched 11 September 2026. Corrections: info@universalassetowners.com.

• Executive brief
• Speakable summary
• Mandate & ownership
• Scale & portfolio
• Governance & leadership
• Investment philosophy / strategy
• Climate / ESG / ethics
• Performance & reporting
• Controversies & debates
• Timeline
• Depth annex — Annual Report 2025 (EN)
• Depth annex — Rapport annuel 2025 (FR)
• Depth annex — Results communiqué Mar 2026
• Depth annex — Allocation & implementation
• Depth annex — Risk management
• Depth annex — Responsible investment / climate
• Depth annex — Sustainability Report 2025
• Depth annex — Governance / CDC / Directoire
• FAQ
• Sources & further reading
• Completeness note

Executive brief

Fonds de Réserve pour les Retraites (FRR) is France’s public pension reserve fund (établissement public administratif de l’État), created by law in 2001. Its mission is to invest and optimise the return on sums entrusted by the public authorities in order to help finance pensions. Soft researcher strings: FRR / Fonds de Réserve pour les Retraites / French Pension Reserve Fund. Official site: fondsdereserve.fr. Ship slug (corrected ASCII): fonds-de-reserve-pour-les-retraites (Top100 file’s fonds-de-rserve-pour-les-retraites was never live).

Prefer official euro only for AUM headlines — do not invent a USD headline. FRR Annual Report 2025 and the 20 March 2026 results communiqué put net assets at €20.7 billion at end-2025 (after €20.4 billion at end-2024). Portfolio performance was about +9.1% / 9.06% in 2025 despite the 15th CADES transfer of €1.45 billion in June 2025. Value creation versus French state debt since end-2010 stands at €15.6 billion. About €6.7 billion is invested in the French economy (official site / AR figures).

Leadership (keep honest — CDC-linked Directoire): INST maps Olivier Sichel — Chairman of the Executive Board / Président du Directoire (also Directeur général, Caisse des Dépôts) — to the ceo seat and keeps cio empty. Do not invent an FRR CIO. Directoire members: Salwa Boussoukaya-Nasr; Adrien Perret. Supervisory Board chair: Sandrine Lémery. Management Committee also includes Financial Director Pierre-Olivier Billard, Operations & Risks Director Rachel Cascajo, and Legal & Communications Director Sidonie Freoa Dhekaier (AR 2025) — none is labelled CIO on official pages.

≠ Caisse des Dépôts’ own balance sheet — CDC provides administrative support and chairs the Directoire, but FRR is a distinct EPA with its own Supervisory Board, CADES payment schedule, and published €20.7bn net assets. ≠ CADES itself. Related UAO hubs: Registry, Top 100, Ireland Strategic Investment Fund, Norges Bank Investment Management, AP7, Khazanah Nasional Berhad.

Speakable summary

Fonds de Réserve pour les Retraites is France’s public pension reserve fund, created in 2001. Official end-2025 net assets: €20.7 billion. 2025 portfolio performance about 9.1 percent after a €1.45 billion CADES payment. Chair of the Executive Board: Olivier Sichel (also DG of Caisse des Dépôts). INST CIO seat empty — do not invent an FRR CIO. June 2025 strategic allocation raised equities to 50 percent, of which 46 percent unhedged.

Mandate & ownership

Official missions language (fondsdereserve.fr / AR): on behalf of the community, FRR invests and optimises the return on sums entrusted by the public authorities with a view to participating in the financing of pensions. Purpose statement used across the 2025 report cycle: “Investing to create sustainable value to meet the major public challenges of tomorrow.”

Legal form: établissement public administratif (EPA) of the French State, created by statute in 2001. FRR is described officially as the only EPA endowed with both a Conseil de surveillance and a Directoire, explicitly separating executive management from orientation and control.

Liability-driven model since end-2010 (after the 2010 pension reform): FRR no longer receives the prior recurring revenue stream (about €1.5–2 billion per year until 2010) and instead makes scheduled annual payments to CADES (Caisse d’Amortissement de la Dette Sociale). Payments were €2.1 billion per year through 2024, then €1.45 billion per year from 2025 to 2033 (AR / notes).

Caisse des Dépôts link: the Directoire is chaired by the DG of Caisse des Dépôts (Olivier Sichel). Administrative management is exercised under the Directoire’s authority with CDC support; AR 2025 notes 48 permanent collaborators, of whom 41 are under CDC contracts, all under Directoire authority. Researchers must keep FRR’s published net assets and CADES schedule distinct from CDC’s own institutional balance sheet.

What the mandate is not: not a conventional DB occupational pension for a closed membership roll; not CADES; not an SWF funded by commodity surplus in the Norway/ADIA sense — it is a pension reserve sitting between sovereign reserve funds and social-security financing. Soft-string disambiguation matters for Instantiations merges.

Headquarters: 56 rue de Lille, 75007 Paris. Procurement: as a public establishment FRR is subject to the French Public Procurement Code for manager selection; tenders are announced on the site and via the Achats Publics platform.

Scale & portfolio

Official EUR headlines (prefer these)

Currency discipline: all headlines above are official EUR. Do not invent a USD conversion for Instantiations aumd or meta descriptions. Legacy Top100 placeholder “~US$28 bn (public estimate)” is superseded by the dated €20.7bn official figure.

Strategic allocation (June 2025)

In June 2025 the Supervisory Board adopted a strategic allocation raising equities to 50%, of which 46% were not hedged by option strategies — a +4.5 point increase versus 2024, mainly offset by a lower weight of hedging assets. AR notes this continues a trend from June 2023 to June 2025 that raised unhedged equities by about 13.5 points, aiming to lift projected long-term median net assets without a notable increase in long-term risk versus the prior allocation. Decisions over those two years are credited with about 0.9% additional annualised performance.

2025 France / SME deployment highlights (AR / CP)

• Listed French small caps: redeployed €100 million into French small-cap equity mandates amid depressed valuations since 2018 despite solid fundamentals.
• Unlisted SME/ETI tenders: two dedicated-fund tenders totaling about €1.1 billion (€500m private equity; €600m unitranche debt), mainly French SMEs and mid-tier firms.
• European securitised assets: first investments in highly rated European securitisations — additional yield, bond diversification, and Capital Markets Union support.
• France exposure figure: about €6.7 billion of assets invested in the French economy (site / AR “in figures”).

Organisation scale

AR 2025: 48 permanent collaborators in 2025, of whom 41 under Caisse des Dépôts contracts, organised under a Financial Directorate, Operations & Risks Directorate, and Legal & Communications Directorate, plus independent control functions, all under Directoire authority.

Governance & leadership

Directoire (Executive Board) — AR 2025 / fondsdereserve.fr

The Directoire directs the establishment, implements investment-policy orientations, reports to the Supervisory Board (including how ESG/ethical considerations were taken into account), prepares manager tender specifications, selects portfolio managers, concludes conventions, prepares budgets, and recruits staff. It is composed of three persons and is chaired by the Directeur général of Caisse des Dépôts.

• Olivier Sichel — Président du Directoire / Chair of the Executive Board; also Directeur général, Caisse des Dépôts. INST ceo seat.
• Salwa Boussoukaya-Nasr — Membre du Directoire (Executive Board member).
• Adrien Perret — Membre du Directoire; also chairs the Manager Selection Committee (Comité de sélection des gérants) per AR.

INST cio seat remains empty. Official materials do not designate a Chief Investment Officer. Do not invent a CIO title for Pierre-Olivier Billard (Financial Director) or any other director.

Comité de direction (Management Committee) — AR 2025

• Salwa Boussoukaya-Nasr — Member of the Executive Board.
• Adrien Perret — Member of the Executive Board.
• Pierre-Olivier Billard — Financial Director.
• Sidonie Freoa Dhekaier — Legal and Communications Director.
• Rachel Cascajo — Director of Operations and Risks.

Conseil de surveillance (Supervisory Board)

Orientation and control body. AR 2025 lists Sandrine Lémery as Chair, with parliamentary, social-partner, employer, and qualified-person representation (including National Assembly and Senate members, union and employer designees, and ministry representatives). Philippe Tibi is cited as Vice-Chair among qualified individuals. The Board approved the 2025 accounts in its March 2026 session (results communiqué).

Manager Selection Committee

AR lists Adrien Perret as Chair, with members Anne Courrier, Catherine Guinefort, Louis Pestel, and Patrick Savadoux. FRR awards portfolio mandates under public procurement rules; documents are published via Achats Publics.

Investment philosophy / strategy

FRR’s post-2010 model is explicitly liability-aware: secure CADES payment capacity while maximising long-term net assets through a strategic allocation dominated by equities and intermediate-risk assets, with a hedging sleeve (OATs / liquid / euro investment-grade and related exposures) sized to the payment schedule through 2033 and the extended horizon beyond.

Official strategy pages distinguish allocation d’actifs, mise en œuvre (implementation via external managers under public tenders), and gestion et maîtrise des risques. Tactical overlays and option hedges can modulate equity beta around the strategic weights.

Performance-asset cumulative growth since 2010 is cited at +163.1% versus +27.6% for hedging assets (AR / CP) — the core evidence FRR presents for equity/intermediate-risk tilt as the engine of value versus French public-debt cost.

2025 strategic narrative also stresses financing the French and European real economy via listed and unlisted channels, including the small-cap redeployments and SME/ETI private markets tenders noted above, plus highly rated European securitisations.

Climate / ESG / ethics

FRR publishes a multi-year responsible-investor strategy, climate policy, ethical exclusions, voting and engagement policy, and supported initiatives on fondsdereserve.fr, alongside the 2025 Sustainability Report (Rapport de durabilité).

• Carbon: equity-portfolio carbon footprint down about 50% between 2019 and 2024, about 43% below the benchmark (site / AR “in figures”); AR also cites corporate equity and bond footprint reductions (−50% and −26% markers in the figures section).
• 2025 exclusions tightening: AR highlights tighter thermal-coal and unconventional fossil-fuel exclusions (instruments of companies whose thermal-coal / related activities meet stated thresholds).
• Engagement / voting: ongoing engagement with managers and companies; dedicated voting and engagement policy page.
• Awards: AR notes AGEFI transparency prize for financial communication to stakeholders and governing bodies; site notes LP of the year award for sustainable-finance engagement.

Treat RI metrics as dated official disclosures — fold Sustainability Report detail in the annex rather than inventing coverage ratios or Scope boundaries not opened here.

Performance & reporting

Primary transparency stack: Annual Report (FR + EN page-flip PDFs), results press release, Allocation stratégique PDF, Sustainability Report, and strategy/governance pages on fondsdereserve.fr. Accounts are approved by the Supervisory Board and accompanied by statutory auditors’ reports in the AR financial section.

Monetary bridge 2025 (AR / CP): assets +€0.32 billion reported, or about +€1.77 billion when restated for the €1.45 billion CADES outflow. After fifteen CADES payments FRR had returned €3.6 billion more than original endowments.

Controversies & debates

Official attributable framing first: FRR’s own materials emphasise (1) whether pension-reserve capitalisation should rise further in public debate, (2) the trade-off between CADES social-debt amortisation and reserve accumulation, and (3) responsible-investment tightening (coal / unconventional fossils) amid energy-transition politics. The June 2025 equity-weight increase was unanimously approved and presented as transparent Supervisory Board / Directoire dialogue (AR foreword).

Secondary press (European Pensions and similar) mainly relays the official €20.7bn / ~9% return story — useful confirmation, not a substitute for fondsdereserve.fr PDFs. No invented scandal narrative. Label any non-primary commentary as secondary.

Timeline

• 2001 — FRR created by law as EPA; Supervisory Board + Directoire architecture.
• End-2010 — Liability-driven management model begins after pension reform; recurring revenue stop; CADES payment path.
• 2010–2024 — Annual CADES transfers at €2.1bn cadence (through 2024).
• 2019–2024 — Equity carbon footprint roughly halved (−50%).
• Jun 2023–Jun 2025 — Unhedged equity weight rises ~13.5 points across strategic reviews.
• 2025 — Small-cap redeploy €100m; SME/ETI unlisted tenders ~€1.1bn; European securitised assets launched; RI exclusions tightened.
• Jun 2025 — Strategic allocation: equities 50% / 46% unhedged; 15th CADES payment €1.45bn.
• End-2025 — Net assets €20.7bn; performance ~+9.1%.
• Mar 2026 — Supervisory Board approves 2025 accounts; results communiqué 20 March 2026.
• 2025–2033 — CADES schedule €1.45bn per year.
• 2001–2026 — AR marks “25 years serving our purpose.”

Depth annex — Annual Report 2025 (EN)

Folded excerpts from the English Annual Report 2025 page-flip PDF opened from fondsdereserve.fr (wp-content uploads /2026/07/). Prefer these dated EUR figures and governance names over secondary press.

FOND DE R SERV FONDS POUR DE RÉSERVE POUR LES RETRAITES ANNUAL REPORT 2025 2025 in figures 04 THE FRR'S INVESTMENT Foreword by the Chairman STRATEGY CREATES of the Supervisory Board and the Executive Board 06 SUSTAINABLE VALUE 18 2001-2026: 25 Years Serving our Purpose 10 The FRR's Missions 19 Noteworthy events in 2025 12 Rigorous Management Process 27 Governing bodies 14 Our teams 16 "Investing to create sustainable value to meet the major public challenges of tomorrow" WORKING TO MEET WORKING TO MEET THE MAJOR PUBLIC THE MAJOR PUBLIC CHALLENGES CHALLENGES OF TOMORROW: OF TOMORROW: RESPONSIBILITY IS AN ESSENTIAL LINK IN CENTRAL TO THE FRR'S THE FINANCING OF THE MANAGEMENT POLICY 56 FRENCH ECONOMY 74 The FFR's responsible Investment Supporting the French and European strategy and its historical economies: the core of the FRR's background 57 investment strategy 75 Implementing the responsible Strong support through listed investment strategy in the FRR's assets 76 portfolio 59 Strong support through unlisted Ongoing engagement with assets 81 managers and companies 70 FINANCIAL INFORMATION 87 The FRR's costs 88 Principal accounting information 89 Notes to the financial statements for the year ending 31/12/2025 94 Statutory Auditors' General Report 106 Annual report 2025 2025 IN FIGURES The FRR's assets at end of 2025: €20.7 B +9.1% +€15.6 B Value creation compared to an investment in French debt since end of 2010 +4.4% Asset performance in 2025, Annualised performance since net of expenses end of 2010 4 €6.7 B -50% and -26% Changes in carbon footprints Amounts invested of corporate equity and bond portfolios in the French economy since 2019 FRR's net annual performance (%) 20 10.5 8.7 9.7 9.7 10 7.2 7.0 9.1 4.2 5.0 5.0 6.5 3.1 0.4 1.0 0 -10 -5.2 -10.0 -20 -30 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Since the introduction of the pension reform in 2010, the FRR's financial model has undergone significant changes: – the FRR no longer receives income (1.5 to 2 billion euros a year until 2010); – the FRR's payments to the Cades amounted to 2.1 billion euros a year until 2024 and, for the period 2025 to 2033, amount to 1.45 billion euros a year.

5 Annual report 2025 FOREWORD BY THE CHAIRMAN OF THE SUPERVISORY BOARD AND THE EXECUTIVE BOARD SANDRINE LEMERY Chair of the Supervisory Board As we approach the 25th anniversary of its creation through the Law of July 2001, the Fonds de Réserve pour les Retraite ended 2025 with a performance of 9.06%, after a year marked by uncertainty surrounding the U.S.

administration's economic policy – and particularly tariffs – and persisting geopolitical tensions. Following gains of 6.46% in 2024 and 9.66% in 2023, the annualised performance since payments to the Cades were introduced at the end of 2010 now stands at 4.4%, i.e.

304 points above the average cost of French debt over the period. 6 Foreword by the Chairman of the Supervisory Board and the Executive Board Long-term value creation through optimised dynamic allocation After the 15th annual payment to the Cades in On the financial side, the shift in asset allocation June 2025, the FRR returned €3.6 billion more towards more performance assets generated an than the funds it was endowed with.

At the end annualised surplus return of 0.9% over 2 years. of 2025, its net assets stood at €20.7 billion, as As such, since the end of 2010, the FRR has opposed to €20.4 billion at the end of 2024, i.e. created €15.6 billion in additional value – includ- an increase of €315 million (or an increase of ing €1.5 billion in 2025 – compared to the aver- nearly €1.8 billion in restated payments to the age cost of French government debt.

Equities and intermediate-risk assets increased The FRR confirmed the robustness of its model by 163.1% over the period, while hedging assets across varied market environments, owing to posted a more limited increase of 27.6%. a long-term allocation policy based predomi- nantly on equities and intermediate-risk assets.

The question of increasing the share of capitali- sation in the financing of future pensions is regu- In June 2025, the Supervisory Board increased larly raised in the public debate. In this context, the weighting of equities to 50% – 46% of which FRR is a concrete example of a collective accu- were not hedged by option strategies – repre- mulation mechanism capable of delivering, over senting a 4.5-point increase compared to 2024, a long period, a return that is significantly higher which was offset mainly by a reduction in the than the cost of debt, in an environment where weighting of hedging assets.

Changes to the portfolio in 2025 are part of a Since 2010, the FRR has honoured all of its dynamic reflecting the decision taken in 2024 scheduled annual payments to the Cades, to extend the FFR's management horizon, and across a wide range of market configurations, resulting in a 13.5-point increase in the weight- while applying an ambitious policy of responsi- ing of unhedged equities over the last two years.

ble investment in the social, environmental and This decision was taken with a view to increas- governance fields. Its long-term horizon also ing the FRR's projected, long-term median net enables the FRR to have a significant impact assets, without a significant increase in risk over on the financing of the French and European the investment horizon compared to the previ- economies.

This approach was unanimously approved and reflects the quality of dialogue and the trans- parency that characterise the governance of the FRR. The FRR was also singled out for the "Prize for Transparency in Financial Communica- tion to its Stakeholders and Governing Bodies", awarded by the Couronnes de l'AGEFI.

7 Annual report 2025 High standards and a constant search for sustainable performance The FRR has also decided to begin investing in highly rated European securitised assets. This decision reflects a two-pronged approach that entails taking advantage of the additional return offered by these instruments, and further diver- sifying the FRR's bond portfolio, while at the same time contributing to the development of the Capital Markets Union in Europe.

At the beginning of 2025, the FRR increased its support for small and medium-sized companies by redeploying €100 million towards mandates for listed French small-cap equities, whose valuations have declined significantly since 2018, even though this class of shares exhib- OLIVIER SICHEL its good fundamentals.

The FRR also launched Chair of the Executive Board two calls for tenders for the management of dedicated unlisted asset funds invested in SMEs and mid-tier companies – mainly French –, for a total of approximately €1 billion (in private equity funds and unitranche debt), with a view Finally, in terms of the FRR's responsible invest- to supporting their growth and development.

ment policy, the year was marked by the moves made by the FRR to step up focus on two fronts. Firstly, the exclusion criteria for thermal coal and unconventional fossil fuels were tightened. The following are now excluded: all financial instru- ments issued by companies whose activities involving the extraction of thermal coal or the production of electricity, heat or steam from coal, exceed 1% of their turnover, as well as all financial instruments issued by companies that generate more than 10% of their turnover in unconventional fossil fuels, or are involved in the development of new unconventional fossil fuel projects.

ADRIEN PERRET Member of the Executive Board 8 Foreword by the Chairman of the Supervisory Board and the Executive Board Secondly, the FRR engaged in closer dialogue with portfolio companies exposed to conven- tional fossil fuels, either directly or through its asset managers, with a view to accelerating the development and implementation of net-ze- ro-compatible decarbonisation pathways by 2050.

Part of the year was also dedicated to devel- oping forward-looking climate indices with a view to increasing the weighting of companies SALWA BOUSSOUKAYA-NASR committed to decarbonising their activities and Member of the products, and companies whose green invest- Executive Board ments account for a significant part of their investments.

The FRR maintains a policy that is resolutely geared towards supporting the energy and ecological transitions, a key factor for long-term sustainable performance. 9 Annual report 2025 2001-2026: 25 YEARS SERVING OUR PURPOSE INNOVATIVE • Tenders specialist: approximately • Passive management of custom- 90 calls for tenders in 25 years, built smart beta indices including a huge initial call for • Mandatory voting on 100% tenders comprising 12 lots worth of the portfolio since 2004 €16 billion in 2003 • Carbon footprint measurements as of 2007 • Innovative mandates and asset classes: overlay and transition management, emerging market bonds, high-yield bonds, securitisation, option strategies, etc.

10 2001-2026: 25 years serving our purpose COMMITTED Strong support for the French Sustainability issues enshrined in the economy and sovereignty issues FRR's founding texts at its creation (defence, transition, digital, health, • Historical member of major etc.) initiatives: PRI, CA 100+, NZAO • 32% of assets invested in France • Significant shareholder engagement • High exposure to small-cap • Extremely strict ESG criteria companies • 80% of unlisted assets invested in France • €4.7 billion historically committed to unlisted assets in SMEs and mid-tier companies; €500 million per year as of 2025 IMPRESSIVE PERFORMANCE • Value creation over and above • Significant reduction in the the average French debt rate: portfolio's CO2 emissions since 2013: more than 3% per year -71% for equities • A robust ALM model incorporating • Control of financial and operational the latest models risks • A share of performing assets in the allocation • Very low running costs 11 Annual report 2025 NOTEWOR- THY EVENTS IN 2025 RESPONSIBLE INVESTMENT POLICY INVESTMENT POLICY • Adoption of a strategic allocation comprising • Tightening of the exclusion policy, in particular 46% unhedged equities; +4.5 points for businesses whose operations are linked to compared to the 2024 allocation coal and unconventional energy sources • Allocation of Japanese equity mandates • Launch of a call for tenders for equity-index covering all capitalisations; OAT-matched replication for management consistent with mandates; overlay mandates the Paris Agreement • Within the FIR (Forum for Responsible Investment), jointly spearheaded the launch of a working group to assess the effectiveness of the engagement policy and engagement with the Saint-Gobain group 12 20 Noteworthy events in 2025 AWARDS FOR INVESTMENT IN THE MANAGEMENT THE FRENCH ECONOMY OF THE FRR • Launch of two calls for tenders for private • AGEFI's 2025 Couronnes Instit Invest Prize equity (in funds of funds) and unitranche for transparency in financial communication private debt, targeting at least 80% of French companies, with the aim of committing • 2025 IPE Awards (Investment & Pensions around €100 million per year each Europe) Prize for France • New commitments in the amount of €500 million in unlisted assets via fund selection, including €260 million in infrastructure 13 Annual report 2025 GOVERNING BODIES AS AT 31 DECEMBER 2025 Supervisory Board Employers' and sole proprietors' representatives Chair Mouvement des entreprises de France Sandrine Lémery Éric Pinon; Jacques Vessaud (alternate) Members of the National Assembly Clara Tousch; Éric Andrieu (alternate) Éva Sas, Arnaud Simion Philippe Poiget; Nicolas Bondonneau (alternate) Members of the Senate Confédération des petites et moyennes Philippe Mouiller, Solanges Nadille entreprises Qualified Individuals Alain Duffoux (until 10 December 2025) Sandrine Lemery, Chair of the Supervisory Union des entreprises de proximité Board Corinne Postel Philippe Tibi, Vice-Chair of the Supervisory Board Representatives of the minister responsible for social security, appointed Insureds' representatives appointed by order of the Minister for Social Security by the cross-industry trade union Pierre Pribile; Morgan Delaye (alternate) organisations represented at national level Thomas Ramilijaona; Charles Boriaud (alternate) Confédération générale du travail Olivier Blamangin, Vice-Chair of the Representative of the minister responsible Supervisory Board; Hélène Guerra (alternate) for the economy, finance and industrial, energy and digital sovereignty Confédération générale du travail Force ouvrière Christophe Bories; Philippe Guyonnet-Dupérat (alternate) Philippe Soubirous; Éric Gautron (alternate) Confédération française démocratique Representative of the minister responsible du travail for the budget, appointed by order of the Laetitia Tankwe; Thibault Sellier (alternate) minister responsible for the budget Élise Delaître; Olivier Dufreix (alternate) Confédération française des travailleurs chrétiens Isabelle Sancerni; Pierre-Alexis Vandenboomgaerde (alternate) Confédération française de l'encadrement – CGC Jean-Arnaud Guyard 14 Governing bodies Supervisory Board Committees Investment Strategy Committee The role of this committee is to take stock of the economic and financial environment and, where necessary, to formulate opinions on changes in the financial management of the FRR.

Source fold: FRR Annual Report 2025 (EN PDF). Verify against the live fondsdereserve.fr page or PDF before citing beyond this profile.

Depth annex — Rapport annuel 2025 (FR)

Folded excerpts from the French Rapport annuel 2025. Cross-check names, CADES schedule, and allocation language against the EN twin.

FOND DE R SERV FONDS POUR DE RÉSERVE POUR LES RETRAITES RAPPORT ANNUEL 2025 SOMMAIRE PARTIE 1 2025 en chiffres 04 LA STRATÉGIE Le mot de la Présidente du Conseil D'INVESTISSEMENT de Surveillance et du Directoire 06 2001-2026 : 25 ans au service DU FRR CRÉE DE de notre raison d'être 10 LA VALEUR DURABLE 18 Faits marquants en 2025 12 Les instances 14 Les missions du FRR 19 Nos équipes 16 Un processus de gestion rigoureux 27 « Investir pour créer de la valeur durable au service des grands enjeux publics de demain » PARTIE 2 PARTIE 3 AU SERVICE DES AU SERVICE DES GRANDS ENJEUX GRANDS ENJEUX PUBLICS DE DEMAIN : PUBLICS DE DEMAIN : LA RESPONSABILITÉ UN MAILLON ESSENTIEL AU CŒUR DE LA DU FINANCEMENT GESTION DU FRR 56 DE L'ÉCONOMIE FRANÇAISE 74 La stratégie d'investissement responsable du FRR et son histoire 57 Le soutien de l'économie française Mise en œuvre de la stratégie et européenne, au cœur de la d'investissement responsable stratégie d'investissement du FRR 75 dans le portefeuille du FRR 59 Un soutien important par Un engagement continu auprès l'intermédiaire des actifs cotés 76 des gérants et des entreprises 70 Un soutien important par l'intermédiaire des actifs non cotés 81 PARTIE 4 ÉLÉMENTS FINANCIERS 87 Coûts du FRR 88 Principaux éléments comptables 89 Annexe aux comptes arrêtés au 31/12/2025 94 Rapport général des commissaires aux comptes 106 Rapport annuel 2025 2025 EN CHIFFRES Actif du FRR fin 2025 : 20,7 Md€ +9,1 % +15,6 Md€ Création de valeur par rapport à un investissement en dette française depuis fin 2010 +4,4 % Performance 2025 Performance annualisée sur l'actif, nette de frais depuis fin 2010 4 6,7 Md€ -50 % et -26 % L'évolution des empreintes carbone Montants d'investissements depuis 2019 des portefeuilles d'actions dans l'économie française et d'obligations d'entreprises Performance annuelle nette du FRR (en %) 20 10,5 8,7 9,7 9,7 10 7,2 7,0 9,1 4,2 5,0 5,0 6,5 3,1 0,4 1,0 0 -10 -5,2 -10,0 -20 -30 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Depuis l'entrée en vigueur de la réforme des retraites de 2010, le modèle financier du FRR a substantiellement changé : – le FRR ne perçoit plus de recettes (1,5 à 2 milliards d'euros par an jusqu'en 2010) ; – le FRR verse 2,1 milliards d'euros chaque année jusqu'en 2024 puis 1,45 milliard d'euros de 2025 à 2033 à la Cades.

5 Rapport annuel 2025 LE MOT DE LA PRÉSIDENTE DU CONSEIL DE SURVEILLANCE ET DU DIRECTOIRE SANDRINE LEMERY Présidente du Conseil de Surveillance À l'approche du 25e anniversaire de sa création par la loi de juillet 2001, le Fonds de Réserve pour les Retraite achève l'année 2025 sur une performance de 9,06 %, après une année empreinte de l'incertitude générée par la politique économique de l'administration américaine, notamment sur les droits de douane, et des tensions géopolitiques persistantes.

Faisant suite aux progressions de 6,46 % en 2024 et 9,66 % en 2023, la performance annualisée depuis la mise en place des versements à la Cades fin 2010 est désormais de 4,4 % soit 304 points au-dessus du coût moyen de la dette française sur la période. 6 Le mot de la Présidente du Conseil de Surveillance et du Directoire Une création de valeur dans la durée grâce à une allocation dynamique optimisée Après le 15e versement annuel à la Cades de juin Sur le plan financier, l'évolution de l'allocation 2025, le FRR a restitué 3,6 Md€ de plus que les d'actifs vers davantage d'actifs de performance fonds dont il a été doté, et son actif net s'établit a permis de dégager un surplus de rendement à 20,7 Md€ fin 2025 après 20,4 Md€ fin 2024, de 0,9 % annualisé sur 2 ans.

en progression de 315 M€ (soit une hausse de Depuis fin 2010, le FRR a ainsi créé une valeur près de 1,8 Md€ retraitée des versements à la supplémentaire par rapport au coût moyen de Cades). la dette de l'État français de 15,6 Md€, dont Le FRR confirme la robustesse de son modèle 1,5 Md€ au titre de l'année 2025.

dans des environnements de marché variés En effet, les actions et actifs de risque intermé- grâce à une allocation de long terme reposant diaire ont progressé de 163,1 % sur la période de façon significative sur les actions et actifs de alors que les actifs de couverture affichaient une risque intermédiaire.

En juin 2025, le Conseil de Surveillance a en effet La question d'une augmentation de la part de la porté le poids des actions à 50 % dont 46 % non capitalisation dans le financement des retraites couvertes par des stratégies optionnelles, en futures est régulièrement évoquée dans le débat augmentation de 4,5 points par rapport à 2024, public.

Dans ce contexte, le FRR constitue une et compensée principalement par une baisse du illustration concrète d'un mécanisme de capi- poids des actifs de couverture. talisation collective capable de dégager, sur Les évolutions du portefeuille en 2025 s'ins- longue période, un rendement significativement crivent dans une dynamique engagée, rendue plus élevé que le coût de la dette dans un cadre possible par la décision prise en 2024 d'allonger de risque maîtrisé.

l'horizon de gestion du FRR, et se traduisant par Le FRR a assuré chacun des versements annuels une augmentation de 13,5 points du poids des prévus à la Cades depuis 2010 dans des confi- actions non couvertes sur les deux dernières gurations de marché très variées, tout en appli- années.

quant une politique ambitieuse d'investissement Cette décision vise à accroître l'actif médian responsable dans les domaines sociaux, environ- projeté à long terme, sans hausse notable du nementaux et de gouvernance. L'horizon de long risque à l'horizon de placement par rapport à terme lui permet également un impact notable l'allocation précédente.

sur le financement de l'économie française et Validée à l'unanimité, cette orientation reflète la européenne. qualité du dialogue et la transparence qui carac- térisent la gouvernance du FRR. Le FRR a d'ail- leurs été distingué par les Couronnes de l'AGEFI, avec le prix de la Transparence dans la commu- nication financière à destination de ses parties prenantes et de ses instances.

7 Rapport annuel 2025 Une exigence et une recherche constante de performance durable Le FRR a également décidé d'engager de premiers investissements en actifs titrisés européens de notation élevée. Cette décision s'inscrit dans une double démarche : tirer parti du rendement additionnel offert par ces instru- ments et diversifier davantage le portefeuille obligataire du FRR tout en contribuant au déve- loppement de l'Union des marchés de capitaux en Europe.

En début d'année 2025, le FRR a renforcé son soutien aux petites et moyennes entreprises en redéployant 100 M€ vers les mandats d'actions de petites capitalisations françaises cotées dont la valorisation est fortement dégradée OLIVIER SICHEL depuis 2018 alors que cette catégorie d'actions Président du Directoire présente des fondamentaux de bon niveau.

Il a également lancé deux appels d'offres de gestion de fonds dédiés d'actifs non cotés investis en Enfin, en matière de politique d'investissement PME et ETI essentiellement françaises pour un responsable, l'année a été marquée par un renfor- total d'environ 1 Md€ (en fonds de capital inves- cement de l'action du FRR dans deux domaines.

tissement et en dette unitranche) afin de soute- D'une part, les critères d'exclusion concernant le nir leur croissance et leur développement. charbon thermique et les énergies fossiles non conventionnelles ont été durcis. Sont désormais exclus tous les instruments financiers émis par des sociétés dont l'activité d'extraction de char- bon thermique ou de production d'électricité, de chaleur ou vapeur, à partir du charbon dépasse 1 % de leur chiffre d'affaires, ainsi que tous les instruments financiers émis par des sociétés générant au-delà de 10 % de leur chiffre d'af- faires dans les énergies fossiles non conven- tionnelles, ou développant de nouveau projet d'énergies fossiles non conventionnelles.

ADRIEN PERRET Membre du Directoire 8 Le mot de la Présidente du Conseil de Surveillance et du Directoire D'autre part, le FRR a renforcé son dialogue avec les entreprises de son portefeuille exposées aux énergies fossiles conventionnelles, en direct ou via ses gestionnaires d'actifs, pour accélérer le développement et la mise en œuvre de trajec- toires de décarbonation compatibles avec un scénario Net Zéro en 2050.

Une partie de l'année a également été consacrée au développement d'indices climatiques pros- pectif visant à augmenter le poids des entre- SALWA BOUSSOUKAYA-NASR prises engagées dans la décarbonation de leurs Membre du Directoire activités et produits, et de celles dont les inves- tissements verts constituent une part significa- tive de leur investissement.

Source fold: FRR Rapport annuel 2025 (FR PDF). Verify against the live fondsdereserve.fr page or PDF before citing beyond this profile.

Depth annex — Results communiqué Mar 2026

Official results presentation dated Paris, 20 March 2026 — Supervisory Board approval of 2025 accounts, 9.06% portfolio rise, €20.7bn net assets, CADES excess returned, strategic allocation and SME support highlights.

COMMUNIQUE DE PRESSE : PRESENTATION DES RESULTATS 2025 DU FONDS DE RESERVE POUR LES RETRAITES Paris, le 20 mars 2026 Dans un environnement économique et financier marqué par des incertitudes persistantes, le Fonds de Réserve pour les Retraites (FRR) enregistre une performance solide et poursuit sa mission de création de valeur au service des finances publiques et du long terme.

Le Conseil de surveillance du FRR a approuvé ses comptes pour l'exercice 2025 lors de la séance de mars 2026. Celui-ci s'est soldé par une progression de 9,06% de la valeur du portefeuille portée par une contribution des actions et actifs de risque intermédiaire à hauteur de 8,77 % et des actifs de couverture pour 0,40 %.

Après son 15ème versement à la CADES, le FRR a désormais restitué 3,6 Md€ de plus que les fonds dont il a été doté et son actif net s'établit à 20,7 Md€ fin 2025 après 20,4 Md fin 2024 en progression de 315 M€ soit une hausse de près de 1,8 Md€ retraitée des décaissements.

Le portefeuille a bénéficié d'une croissance mondiale résiliente et de la décrue de l'inflation qui s'est poursuivie en 2025. Malgré le choc de droits de douanes à l'origine d'un épisode de forte volatilité au printemps 2025, l'incertitude générée par la politique économique de l'administration américaine et les tensions géopolitiques persistantes (Ukraine, Moyen-Orient), l'économie mondiale n'a que modérément ralenti en 2025 tandis que la modération de l'inflation a permis aux banques centrales des économies avancées d'assouplir leur politique monétaire.

Ce contexte très favorable pour les actions non couvertes et actifs de risque intermédiaire a vu ceux-ci progresser de 12,9 %, tandis que les actifs de couvertures enregistraient une performance de 1,9 %. En cumulé depuis 2010, les actions et actifs de risque intermédiaire du FRR ont enregistré une progression de 163,1 % contre 27,6 % pour les actifs de couverture.

Fonds de réserve pour les retraites 56 rue de Lille 75007 Paris Les actions et actifs de risque intermédiaire au cœur de la création de valeur du FRR L'allocation stratégique adoptée en juin 2025 en relation avec l'horizon de gestion au-delà de 2033 et l'amélioration de la situation patrimoniale du FRR avait porté le poids des actions à 50 % dont 46 % non couvertes par des stratégies optionnelles, en augmentation de 4,5 points par rapport à 2024 et compensée principalement par une baisse du poids des actifs de couverture.

Les évolutions du portefeuille en 2025 s'inscrivent dans une tendance initiée en 2023 avec une augmentation progressive de 13,5 points du poids des actions non couvertes sur les 2 dernières années (de juin 2023 à juin 2025). Cette augmentation vise à accroître l'actif médian projeté à long terme sans hausse notable du risque à long terme par rapport à l'allocation précédente.

Sur les deux dernières années, les décisions d'augmenter le poids des actions ont ainsi permis de dégager 0,9% de performance annualisée supplémentaire. La performance 2025 s'inscrit dans la démarche responsable du FRR basée sur sa stratégie quinquennale. Un ancrage renforcé dans les PME et ETI françaises En 2025, le FRR a renforcé son soutien aux petites et moyennes entreprises en redéployant 100 M€ vers les mandats d'actions de petites capitalisations françaises cotées, dont la valorisation est fortement dégradée depuis 2018 alors que cette catégorie d'actions présente des fondamentaux de bon niveau.

Il a également lancé 2 appels d'offres de gestion de fonds dédiés d'actifs non cotés investis en PME et ETI essentiellement françaises pour un total de 1,1Md€ (500M€ en fonds de capital investissement et 600M€ en dettes unitranche) afin de soutenir leur croissance et leur développement.

Enfin le FRR a décidé en 2025 d'engager de premiers investissements dans des actifs titrisés européens de notation élevée. Cette décision s'est inscrite dans une double démarche : tirer parti du rendement additionnel offert par ces instruments pour un risque similaire et diversifier davantage le portefeuille obligataire du FRR tout en contribuant au développement de l'Union des marchés de capitaux en Europe.

Depuis la mise en place de son modèle de gestion basé sur le passif fin 2010, le FRR a contribué à créer une valeur supplémentaire par rapport au coût moyen de la dette de l'Etat français de 15,6 Md€, en hausse de 1,5 Md€ en 2025. ******* Le FRR est un établissement public administratif de l'Etat créé par la loi en 2001.

Doté d'un Conseil de surveillance et d'un Directoire, il a pour mission de gérer les sommes qui lui ont été affectées afin de constituer des réserves destinées à contribuer à la pérennité des régimes de retraites.

Source fold: Communiqué Résultats 2025 du FRR (20 Mar 2026 PDF). Verify against the live fondsdereserve.fr page or PDF before citing beyond this profile.

Depth annex — Allocation & implementation

Site strategy pages on asset allocation and implementation (manager selection / public procurement) plus Allocation stratégique 2026 PDF text.

Allocation d'actifs – Aller au contenu principal Accueil Qui sommes-nous Les missions du FRR Créer de la valeur Investir de façon responsable Soutenir l'économie Organisation & Gouvernance Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications fr Français English Aucun résultat trouvé Aucun résultat trouvé Accueil Stratégie d'InvestissementAllocation d'actifs Stratégie d'Investissement L'allocation d'actifs du FRR est définie dans le cadre de la politique de placement fixée par le Conseil de surveillance.

× Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Apparence Claire Langue FR EN Nous suivre : Le FRR recrute © 2026 Fonds de réserve pour les retraites Made with by My Jungly Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Allocation d'actifs Allocation d'actifs Contexte et classes d'actifs Le FRR s'est vu confier pour mission par le législateur de « gérer les sommes qui lui sont affectées, afin de constituer des réserves destinées à contribuer à la pérennité des régimes de retraite éligible ».

Dans ce cadre, le FRR a mis en place une stratégie d'allocation d'actifs visant à optimiser le couple rendement-risque de son portefeuille, dans le respect des contraintes réglementaires et de l'horizon de ses engagements. Objectifs et Contraintes Dégager de la performance à long terme en limitant les effets négatifs des retournements de marché de court terme Respecter ses engagements Être en mesure d'effectuer ses versements annuels de 2,1 milliards d'euros à la Cades (1,45 milliard d'euros à compter de 2025).

Il convient de préserver le bon fonctionnement du Fonds. Répartition des risques En application de son cadre prudentiel, le FRR doit répartir ses investissements de manière diversifiée. Le respect de l'objectif premier du FRR (payer ses engagements à la Cades) justifie une couverture conséquente du passif, grâce à des actifs de couverture très corrélés au passif et comprenant des obligations d'entreprises de qualité libellées en euros, des actifs monétaires et des obligations d'Etat françaises.

Les actifs de rendement intermédiaire offrent davantage de rendement que les actifs de couverture mais sont moins risqués que les actions. Ce type d'actif convient bien au profil de risque du FRR. Cette catégorie se compose d'obligations à rendement élevé telles que les obligations d'entreprises à haut rendement, les obligations des pays émergents ainsi que des actions couvertes par des options pour réduire leur risque.

Les actions non couvertes sont la catégorie d'actifs offrant les meilleures perspectives de rendements (donc une création de valeur importante), au prix d'un risque de perte significatif à court terme. Une hypothèse fondamentale dans l'allocation stratégique est que ce risque décroit avec l'horizon d'investissement.

La performance des actions des pays développés et émergents dépend notamment de l'évolution de la croissance mondiale et de la rentabilité des entreprises. Les actifs non cotés sont également présents dans le portefeuille mais non modélisés directement dans les travaux de l'allocation stratégique.

Il s'agit par exemple de la dette privée, du capital investissement ou des infrastructures. Les actifs non cotés présentent une liquidité faible compensée par un surplus de rendement par rapport à leurs équivalents côtés. Ils présentent donc pour un investisseur de long terme comme le FRR un profil très intéressant.

Processus d'optimisation de l'allocation d'actifs Le FRR s'appuie sur un processus d'optimisation afin de déterminer l'allocation stratégique qui offre le meilleur couple rendement-risque pour le portefeuille. Ce processus repose sur une modélisation du passif (les engagements du FRR), la définition des hypothèses de rendement et de risque pour chaque classe d'actifs, puis une optimisation sous contraintes.

L'allocation stratégique est proposée par le Directoire et approuvée par le Conseil de surveillance. Elle est révisée périodiquement en fonction de l'évolution des marchés et des engagements du FRR. Schéma du processus d'optimisation de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Mise en œuvre de l'allocation d'actifs "Investir pour créer de la valeur durable au service des grands enjeux publics de demain." 56 rue de Lille 75007 Paris - France Nous suivre : Le FRR recrute Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Communiqués de Presse Rapport Annuel Rapport Durabilité Stratégie quinquennale d'investissement responsable Liste des marchés conclus © 2025 Fonds de Réserve pour les Retraites Made with by My Jungly Mise en œuvre de l'allocation d'actifs – Aller au contenu principal Accueil Qui sommes-nous Les missions du FRR Créer de la valeur Investir de façon responsable Soutenir l'économie Organisation & Gouvernance Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications fr Français English Aucun résultat trouvé Aucun résultat trouvé Accueil Stratégie d'InvestissementMise en œuvre de l'allocation d'actifs Stratégie d'Investissement Le FRR met en oeuvre les décisions d'allocation en allouant les montants adéquats aux différents gestionnaires sélectionnés.

× Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Apparence Claire Langue FR EN Nous suivre : Le FRR recrute © 2026 Fonds de réserve pour les retraites Made with by My Jungly Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Documents Composition du portefeuille – 30/06/2026 Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Types de gestion dans le portefeuille Le FRR met ensuite en œuvre les décisions d'allocation en allouant les montants adéquats aux différents gestionnaires sélectionnés.

Les investissements du FRR sont intégralement réalisés par l'intermédiaire de prestataires de services d'investissement, à l'exception de la gestion courante de la trésorerie. Les investissements « de portefeuille » sont constitués de mandats de gestion, attribués par appels d'offres, ou d'OPC faisant l'objet d'une procédure de sélection rigoureuse.

La sélection des prestataires est pilotée par le Département de Gestion Déléguée et de l'Investissement Responsable dont les missions sont de proposer des gérants à la sélection afin d'implémenter les choix de l'allocation d'actifs, superviser les investissements et en rendre compte, proposer des orientations et implémenter la politique ESG et enfin, gérer la trésorerie du FRR.

Les mandats du FRR La plupart des véhicules de mise en œuvre de l'allocation sont des mandats, qui permettent au FRR de spécifier finement ses objectifs et contraintes de gestion, puis d'exercer via les gérants une politique de vote et d'engagement en adéquation avec les meilleures pratiques.

Ces objectifs et contraintes de gestion comportent notamment des aspects ESG importants, comme les exclusions ou le taux de décarbonation. Les mandats du FRR sont composés à la fois de mandats de gestion de réplication indicielle (notamment sur les actions de grandes et moyennes capitalisations de la zone euro contre des indices smart beta visant à atteindre, à moyen/long terme, une surperformance par rapport aux indices standards pondérés par les capitalisations), et de mandats de gestion active recherchant une surperformance relative persistante, par exemple sur les actions de petites capitalisations, les actions japonaises ou les obligations d'entreprises.

Cœur-satellite Cette approche « cœur-satellite » mise en place sur les mandats de gestion vise à garantir, au plus faible coût possible, une exposition aux principaux marchés, le risque de sélection étant en priorité concentré sur les stratégies actives jugées les mieux à même de le rémunérer.

Source fold: fondsdereserve.fr allocation / mise en œuvre + Allocation stratégique 2026 PDF. Verify against the live fondsdereserve.fr page or PDF before citing beyond this profile.

Depth annex — Risk management

Official risk-management page language on how FRR monitors market, credit, liquidity and operational risks around the strategic allocation and CADES schedule.

Gestion et maîtrise des risques – Aller au contenu principal Accueil Qui sommes-nous Les missions du FRR Créer de la valeur Investir de façon responsable Soutenir l'économie Organisation & Gouvernance Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications fr Français English Aucun résultat trouvé Aucun résultat trouvé Accueil Stratégie d'InvestissementGestion et maîtrise des risques Stratégie d'Investissement Le FRR met en place un dispositif de gestion des risques rigoureux pour protéger les actifs du Fonds.

× Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Apparence Claire Langue FR EN Nous suivre : Le FRR recrute © 2026 Fonds de réserve pour les retraites Made with by My Jungly Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Gestion et maîtrise des risques Gestion et maîtrise des risques Les principaux objectifs de la gestion des risques Analyser et gérer l'ensemble des risques (risques financiers, humains, du système d'information, stratégiques…) afin d'éviter les effets pervers d'un fonctionnement en « silos » ainsi que tous les impacts potentiels de ces risques (impacts financiers et non financiers comme la réputation, le savoir-faire…).

Le périmètre d'analyse est le FRR et ses parties prenantes, son conservateur-teneur de comptes (la Caisse des Dépôts), les gérants externes, les fournisseurs d'indices et les autres prestataires. Une des plus-values de cette approche consiste à agréger l'ensemble des risques majeurs et à assurer la cohérence d'ensemble de l'analyse des risques et des plans d'actions au niveau de l'organisation.

Alerter le Directoire sur la survenance possible de risques majeurs et de risques jugés inacceptables. Proposer et coordonner la mise en place des plans d'actions pour réduire et / ou changer le profil de ces risques. Aider à diffuser les meilleures pratiques et la culture de gestion des risques au sein du FRR.

Donner au Directoire un avis indépendant concernant les indices de gestion choisis par la direction financière du FRR pour ses propres gestions. Proposer ou valider les limites de risque par grande famille de risque ou domaine d'activité. Analyser, avant lancement, les nouveaux processus d'investissement du point de vue des risques financiers et opérationnels.

Fixer des limites pour ces nouveaux processus d'investissements. Gestion et maîtrise des risques Le comité des risques Les compétences Le comité traite l'ensemble des risques financiers et opérationnels. Il se réunit tous les mois, et peut être convoqué exceptionnellement.

Il analyse les principaux risques existants du portefeuille et de l'organisation du FRR, sur la base d'un reporting des performances, des risques financiers, de conformité et opérationnels. Ce reporting est produit par le département de la gestion des risques financiers et le responsable des risques opérationnels en toute indépendance de la gestion financière.

Il examine les nouveaux dossiers d'investissements financiers sous l'angle risques financiers et définit les cadres de risques et prudentiels applicables au sein du FRR. Plus généralement, il veille à la diffusion de la culture de gestion des risques et la mise en œuvre des bonnes pratiques et méthodes au sein du FRR.

Le Comité des Risques rapporte directement au Directoire sur ces décisions et analyses qui vont l'objet d'un procès verbal présenté au cours des réunions du Directoire. Les membres du Comité des Risques La présidence du comité est assurée par un membre du Directoire.

Les Directeurs du FRR et, les responsables de Départements sont membres du Comité des Risques. Le secrétariat du comité est assuré par le Département contrôle des risques, alimenté par les contributions éventuelles de l'ensemble des Départements. Gestion et maîtrise des risques Les risques financiers du FRR Risque de gestion actif / passif Le FRR suit de manière constante le respect des règles prudentielles auxquelles il est soumis (règles issues de la loi de 2001).

Ce dispositif règlementaire est assorti de règles internes complémentaires. Le risque de crédit Au sein des mandats taux, des exigences de notations minimales sont imposées aux gérants. Concernant les placements en titres court terme pour la gestion de sa trésorerie, le FRR doit respecter à la fois des contraintes de notations et de fonds propres de l'émetteur (ou niveau de PIB s'il s'agit d'un État).

Le risque de contrepartie Le FRR sélectionne un grand nombre de gérants externes pour gérer son portefeuille d'actifs. Un processus de sélection rigoureux dans le cadre des appels d'offres publics, des due diligences approfondies menées chez les gérants ainsi qu'un suivi régulier (processus de mise sous surveillance si nécessaire) permettent de réduire ce risque.

Des solutions de back-up sont également possibles en cas de difficultés, notamment au niveau des gérants. Le risque de contrepartie (dérivés) Dans un but de couverture, le FRR est amené, via ses gérants, à négocier avec des contreparties bancaires des produits dérivés de gré-à-gré.

Il impose dans le choix de ses contreparties des notations minimales (Moody's, Standard & Poor's et Fitch) ainsi qu'un niveau de fonds propres minimal. Le FRR exige également la mise en place d'appels de marge pour certains produits dérivés en plus du respect de limites d'exposition maximales par contrepartie.

Source fold: fondsdereserve.fr gestion et maîtrise des risques. Verify against the live fondsdereserve.fr page or PDF before citing beyond this profile.

Depth annex — Responsible investment / climate

Responsible-investor strategy, climate policy, ethical exclusions, voting/engagement, and supported initiatives pages.

Stratégie d'investisseur responsable – Aller au contenu principal Accueil Qui sommes-nous Les missions du FRR Créer de la valeur Investir de façon responsable Soutenir l'économie Organisation & Gouvernance Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications fr Français English Aucun résultat trouvé Aucun résultat trouvé Accueil Stratégie d'Investissement ResponsableStratégie d'investisseur responsable Stratégie d'Investissement Responsable La stratégie quinquennale d'investissement responsable du FRR définit les priorités ESG pour la période 2024-2028.

× Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Apparence Claire Langue FR EN Nous suivre : Le FRR recrute © 2026 Fonds de réserve pour les retraites Made with by My Jungly Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Documents Politique d'Exclusions du FRR Rapport durabilité 2025 Lignes directrices exercice des droits de vote Stratégie d'investisseur responsable La prise en compte des critères de durabilité dans ses décisions de gestion est inscrite dans l'ADN du FRR.

En effet, dès 2001, les textes fondateurs du FRR spécifient que « Le Directoire rend compte régulièrement au Conseil de surveillance et retrace notamment la manière dont les orientations générales de la politique de placement ont pris en compte les considérations sociales, environnementales et éthiques ».

Le Conseil de surveillance a requis un engagement fort du FRR dans le domaine de l'investissement responsable : en tant qu'investisseur public, instrument de solidarité entre les générations, le FRR se doit de montrer l'exemple en prenant en considération dans sa gestion les dimensions Environnementale, Sociale et de Gouvernance (ESG).

Cette préoccupation se matérialise via une stratégie ISR et la volonté d'influer sur les entreprises dans lesquelles le FRR investit via de nombreuses actions d'engagement et l'adoption de lignes directrices de vote aux assemblées générales. La stratégie d'investissement responsable quinquennale actuelle du FRR, por¬tée par le Conseil de surveillance sur recom¬mandation du Directoire, est la cinquième depuis la création du FRR.

Dans la continuité des stratégies d'in¬vestissement responsable précédentes, elle poursuit l'ambition d'adopter les standards les plus volonta¬ristes et s'inscrit dans le prolongement d'engagements pris par le FRR, notamment en qualité de membre fon¬dateur des Principes pour l'Investissement Responsable et membre de la Net Zero Asset Owners Alliance.

La stratégie du FRR est structurée autour de trois domaine prioritaires : 1. Favoriser la transition énergétique et écologique 2. Préserver la biodiversité Ces domaines prioritaires permettent de s'inscrire dans le cadre des Objectifs de Développement Durables (ODD) des Nations Unies en particulier les objectifs suivants : – Egalité des sexes – Energie Propre et d'un coût abordable – Inégalités réduites – Mesures Relatives à la lutte contre les changements climatiques – Vie aquatique – Vie terrestre Pour compléter son action au-delà des activités d'investissement, le FRR peut agir pour la promotion de l'investissement responsable auprès de l'écosystème de la gestion financière, qu'il s'agisse des gérants, des collaborateurs du FRR, des fournisseurs d'indices et des organismes de place.

Le FRR poursuit sa stratégie d'engage¬ment auprès des entreprises afin qu'elles adoptent les meilleures pratiques ESG. Le FRR se donne pour objectif d'inci¬ter les entreprises dans lesquelles il investit à atténuer leurs principaux impacts négatifs sur l'environnement et l'ensemble des parties prenantes.

Le FRR fait conduire de manière annuelle une analyse complète ESG & Controverses, ainsi qu'un bilan climat et environnement de son portefeuille d'investissement. A l'issue d'une procédure d'appel d'offres lancée en 2023, le FRR a retenu Morningstar France Fund Information et S&P Global Market Intelligence LLC pour conduire ces analyses.

Filtre (0) Réinitialiser Trier par : Date d'ajout Date de modification A → Z Z → A Réinitialiser Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2024-2028 Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2024-2028 Mars 2026 | PDF | 19,88 Mo Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2019-2023 Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2019-2023 Janvier 2020 | PDF | 313,12 Ko Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2013-2017 Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2013-2017 Janvier 2013 | PDF | 360,79 Ko Stratégie quinquennale d'investissement responsable Comment prendre en compte l'environnement dans la politique d'investissement du FRR Stratégie quinquennale d'investissement responsable Comment prendre en compte l'environnement dans la politique d'investissement du FRR Juin 2009 | PDF | 949,85 Ko Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2008-2012 Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2008-2012 Janvier 2009 | PDF | 1,15 Mo Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2005-2008 Stratégie quinquennale d'investissement responsable Stratégie d'investissement socialement responsable pour 2005-2008 Juin 2006 | PDF | 115,90 Ko Exercice des droits de vote et politique d'engagement Initiatives soutenues par le FRR "Investir pour créer de la valeur durable au service des grands enjeux publics de demain." 56 rue de Lille 75007 Paris - France Nous suivre : Le FRR recrute Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Communiqués de Presse Rapport Annuel Rapport Durabilité Stratégie quinquennale d'investissement responsable Liste des marchés conclus © 2025 Fonds de Réserve pour les Retraites Made with by My Jungly Politique Climatique du FRR – Aller au contenu principal Accueil Qui sommes-nous Les missions du FRR Créer de la valeur Investir de façon responsable Soutenir l'économie Organisation & Gouvernance Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications fr Français English Aucun résultat trouvé Aucun résultat trouvé Accueil Stratégie d'Investissement ResponsablePolitique Climatique du FRR Stratégie d'Investissement Responsable Le FRR intègre les enjeux climatiques dans sa stratégie d'investissement et contribue à la transition énergétique.

× Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Apparence Claire Langue FR EN Nous suivre : Le FRR recrute © 2026 Fonds de réserve pour les retraites Made with by My Jungly Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Documents Politique d'Exclusions du FRR Rapport durabilité 2025 Lignes directrices exercice des droits de vote Politique Climatique du FRR En tant que membre de la Net Zero Asset Owner Alliance (NZAOA) depuis 2019, le FRR s'engage à aligner ses portefeuilles d'investissement sur une trajectoire compatible avec l'objectif de zéro émission nette d'ici 2050.

Il fixe des cibles de décarbonation intermédiaires, renforce le dialogue avec les entreprises et les gérants d'actifs et soutient la transition vers une économie bas-carbone conformément aux Accords de Paris. Pour rappel, le FRR a pour objectif d'accélérer la transition énergétique, d'étendre les exigences de responsabilité dans les investissements et de dialoguer avec l'écosystème de la gestion financière pour améliorer les pratiques.

En tant qu'investisseur responsable, le FRR s'engage à avoir une politique d'exclusion, une politique de vote et une politique d'engagement alignées avec sa mission d'investisseur responsable et au service de la décarbonation. Les progrès du FRR en matière de décarbonation de son portefeuille sont disponibles dans le rapport annuel de durabilité du FRR La politique d'exclusion du FRR sur les énergies fossiles fixe des seuils d'exclusions clairs, interdit les nouveaux financements et investissements dans des projets de charbon thermique et énergies fossiles non conventionnelles et prévoit un calendrier de sortie totale pour les activités les plus dommageables pour le climat et l'environnement, conformément à l'article 29 de la loi Energie Climat.

Ainsi, le FRR applique une politique de sortie du charbon thermique, une sortie progressive des hydrocarbures non conventionnels et une politique d'encadrement du pétrole et du gaz conventionnels. Le FRR s'engage à dialoguer avec les entreprises pour qu'elles adoptent des mesures nécessaires pour réduire leur impact sur le climat notamment par la réduction de leur empreinte carbone et de leurs réserves fossiles.

Cet engagement peut se faire soit directement par le FRR, soit par un des gérants du FRR. Initiatives soutenues par le FRR Exclusions Ethiques "Investir pour créer de la valeur durable au service des grands enjeux publics de demain." 56 rue de Lille 75007 Paris - France Nous suivre : Le FRR recrute Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Communiqués de Presse Rapport Annuel Rapport Durabilité Stratégie quinquennale d'investissement responsable Liste des marchés conclus © 2025 Fonds de Réserve pour les Retraites Made with by My Jungly Exclusions Ethiques – Aller au contenu principal Accueil Qui sommes-nous Les missions du FRR Créer de la valeur Investir de façon responsable Soutenir l'économie Organisation & Gouvernance Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications fr Français English Aucun résultat trouvé Aucun résultat trouvé Accueil Stratégie d'Investissement ResponsableExclusions Ethiques Stratégie d'Investissement Responsable Le FRR applique une politique d'exclusions concernant certains secteurs et entreprises ne répondant pas à ses critères ESG.

× Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Apparence Claire Langue FR EN Nous suivre : Le FRR recrute © 2026 Fonds de réserve pour les retraites Made with by My Jungly Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Documents Politique d'Exclusions du FRR Rapport durabilité 2025 Lignes directrices exercice des droits de vote Exclusions Ethiques En tant que signataire des Principes pour l'Investissement Responsable (UN PRI) depuis 2006, le FRR s'engage à intégrer les critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) dans l'ensemble de ses décisions d'investissement et dans la gestion de ses portefeuilles.

Le FRR promeut activement une finance durable en dialoguant avec les entreprises et les gérants d'actifs afin de favoriser des pratiques responsables et transparentes. La politique d'exclusion du FRR s'applique aux classes d'actifs cotés et non cotés, gérées par les gérants externes du FRR.

Bien que le FRR surveille de manière stricte et régulière le respect de sa politique d'exclusion par ses gérants externes, il en revient aux gérants de la mettre en application. Dans le cadre d'un OPC ouvert, le FRR engage un dialogue avec le gérant et en cas de non-conformité peut se désinvestir du fonds.

Source fold: fondsdereserve.fr SIR / climat / exclusions / vote / initiatives. Verify against the live fondsdereserve.fr page or PDF before citing beyond this profile.

Depth annex — Sustainability Report 2025

Folded excerpts from Rapport de durabilité 2025. Use for RI metrics and narrative; verify any quantitative claim against the PDF before external citation.

FONDS DE RÉSER LE FRR, POUR LE UN ACTEUR PUBLIC ENGAGÉ RETRAITE RAPPORT DE DURABILITÉ 2025 SOMMAIRE PARTIE 2 Synthèse 2025 04 MOYENS INTERNES 2025 en chiffres 05 POUR CONTRIBUER À LA TRANSITION 20 PARTIE 1 Acteurs impliqués dans la définition, la mise DÉMARCHE GÉNÉRALE en œuvre et le suivi de la stratégie IR DE L'ENTITÉ 08 du FRR 21 Contribution au financement de la recherche en matière d'investissement Politique en matière de durabilité 09 responsable 22 Stratégie d'investissement Collaboration avec les prestataires responsable 09 de données extra-financières 23 Mise en œuvre de la stratégie d'investissement responsable 10 PARTIE 3 L'analyse extra-financière du portefeuille 11 GOUVERNANCE L'analyse climat 15 DE L'ESG/CLIMAT 24 Les engagements du FRR 16 Instances de gouvernance 25 Formations internes 27 Intégration de critères de durabilité dans les politiques de rémunération 27 PARTIE 4 STRATÉGIE D'ENGAGEMENT, POLITIQUE DE VOTE ET COMPTE RENDU 28 Lignes directrices relatives à l'exercice des droits de vote 29 Bilan de l'exercice des droits de vote 30 Bilan des actions d'engagement 2025 32 PARTIE 5 PARTIE 7 INVESTISSEMENTS STRATÉGIE D'ALIGNEMENT « DURABLES » ET « BIODIVERSITÉ » 60 INVESTISSEMENTS DANS LES FOSSILES 36 Analyse du portefeuille actions monde 63 Analyse du portefeuille obligations Investissements « durables » 37 d'entreprise 65 Exposition du portefeuille aux combustibles fossiles 43 PARTIE 8 INTÉGRATION DES PARTIE 6 RISQUES ESG DANS LA STRATÉGIE D'ALIGNEMENT GESTION DES RISQUES 66 SUR L'ACCORD DE PARIS 48 Analyse extra-financière ESG 67 Objectifs de réduction des émissions Risques climatiques 71 de gaz à effet de serre des portefeuilles 50 Méthodologie retenue pour estimer les émissions de gaz à effet de serre PARTIE 9 des portefeuilles 52 MESURES Alignement 1,5 °C 56 D'AMÉLIORATION 76 Suivi des objectifs climat 59 ANNEXES 78 20 Rapport de durabilité 2025 SYNTHÈSE Dans le cadre de sa politique durabilité de long terme, à travers son plan quinquennal 2024-2028, le FRR a poursuivi ses enga- gements conformément à ses convictions, aussi bien en interne, qu'avec ses gérants et autres acteurs de la place financière.

Au 1er septembre 2025, la Direction Financière du FRR a créé un département dédié à la mise en application de sa stratégie ISR. Ce département est supervisé par le Directeur Financier, et reporte au Directoire, via le comité de suivi ESG, ainsi qu'au Conseil de Surveillance, via le Comité d'Investissement Responsable.

En 2025, le FRR a continué de renforcer ses critères de sélection extra-financiers dans le cadre de ses appels d'offres de mandats et de ses sélections de fonds en les adaptant à chaque classe d'actifs. Le FRR a aussi renforcé sa politique d'exclusions climatiques, notamment sur le charbon thermique et les énergies fossiles non conventionnelles, avec pour objectif d'exclure ces activi- tés économiques à terme.

Afin d'encourager les entreprises du secteur de l'énergie à accélérer leur transition énergétique, le FRR fait une exception à la règle pour les obligations vertes et pour les entreprises ayant un plan pour atteindre la neutralité carbone d'ici 2050, aligné avec l'Accord de Paris et validé scientifiquement.

Le FRR a poursuivi ses efforts en matière d'engagement collectif, notamment par sa participation à deux groupes de travail au sein du FIR, un sur la Transition Juste et l'autre sur la mesure de l'effica- cité de l'engagement. Le FRR engage aussi avec les fournisseurs d'indices dans le cadre de son travail sur les indices climatiques.

Le FRR a également poursuivi sa participation à la NZAOA et aux PRI. Sur le plan de l'engagement, le plan quinquennal 2024-2028 prévoit d'autres projets importants qui seront lancés en 2026. 4 2025 EN CHIFFRES Périmètre ESG 100 Les 3 domaines prioritaires de la Stratégie ISR pour la période 2024-2028 1.

Favoriser la transition % énergétique et écologique 2. Promouvoir l'équité sociale (Part des encours sous mandats investis 3. Préserver la biodiversité en actions et obligations d'entreprises cotées prenant en compte des critères ESG) DATES CLÉS Adhésion à la « Net Membre fondateur zero asset owner des PRI initiative » 2001 2006 2014 2019 2023 Prise en compte Création des indices Adhésion à la de considérations Low Carbon Leaders « Nature action 100 » extra-financières prévue en partenariat et à « SPRING » dans la Loi créant avec MSCI et le fonds sur la biodiversité le FRR suédois AP4 5 Rapport de durabilité 2025 2025 EN CHIFFRES ÉMISSIONS PORTEFEUILLE ÉMISSIONS PORTEFEUILLE D'ACTIONS (scope 1, scope 2, D'OBLIGATIONS D'ENTREPRISES scope 3 fournisseurs directs) (scope 1, scope 2, scope 3 SOURCE : S&P GLOBAL SUSTAINABLE 1 fournisseurs directs) SOURCE : S&P GLOBAL SUSTAINABLE 1 109 187 155 211 Benchmark FRR Benchmark FRR (teqCO2/M€ (teqCO2/M€ (teqCO2/M€ (teqCO2/M€ CA) WACI CA) WACI CA) WACI CA) WACI Objectif : 2019 > 2029 : SOURCE : S&P GLOBAL SUSTAINABLE 1 -60 % EMPREINTE CARBONE DES EMPREINTE CARBONE DES PORTEFEUILLES ACTIONS PORTEFEUILLES OBLIGATIONS (WACI - teqCO2/M€ CA - scope 1, D'ENTREPRISES (WACI - teqCO2/ scope 2, scope 3 fournisseurs directs) M€ CA - scope 1, scope 2, scope 3 SOURCE : S&P GLOBAL SUSTAINABLE 1 fournisseurs directs) SOURCE : S&P GLOBAL SUSTAINABLE 1 Objectif : 2019 > 2029 : -60 % Objectif : 2019 > 2029 : -60 % Réalisé : 2019 > 2025 : -50 % Réalisé : 2019 > 2025 : -26 % Risque ESG du portefeuille Actions Monde à fin 2024 SOURCE : S&P GLOBAL SUSTAINABLE 1 Portefeuille Actions Monde 18,30 Indice Actions Monde 18,54 6 2025 EN CHIFFRES 592 M€ 686 M€ Encours investis en Encours en infrastructures obligations « vertes » et contribuant à la transition « durables » (dont 67 M€ sont énergétique des obligations souveraines) SOURCE : S&P GLOBAL SUSTAINABLE 1 SOURCE : S&P GLOBAL SUSTAINABLE 1 Exposition du portefeuille aux combustibles fossiles % revenus SOURCE : S&P GLOBAL SUSTAINABLE 1 3,32 % 1,71 % 0,99 % 1,07 % Indice Portefeuille FRR Indice Obligations Portefeuille FRR Actions cotées Actions cotées d'entreprises Obligations d'entreprises 912 23 % participations d'opposition aux aux assemblées résolutions proposées générales par le management SOURCE : ISS SOURCE : ISS + 13 000 SOURCE : ISS résolutions votées 7 Rapport de durabilité 2025 1 DÉMARCHE GÉNÉRALE DE L'ENTITÉ FONDS DE RÉSERVE POUR LES RETRAITES 8 Démarche générale de l'entité POLITIQUE EN MATIÈRE DE DURABILITÉ L'intégration des enjeux de durabilité au cœur ronnementales et éthiques ».

Conscient de sa des choix d'investissement constitue une dimen- responsabilité en tant qu'investisseur public sion fondamentale du FRR. Dès sa création en et acteur de solidarité intergénérationnelle, le 2001, les textes régissant le Fonds de réserve FRR a fait de l'investissement responsable une pour les retraites stipulaient explicitement que priorité stratégique.

Le Conseil de Surveillance a « le Directoire informe régulièrement le Conseil ainsi exigé un engagement ambitieux du Fonds de Surveillance des modalités selon lesquelles sur les critères Environnementaux, Sociaux et de les orientations de la politique de placement Gouvernance (ESG), affirmant sa volonté d'in- intègrent les préoccupations sociales, envi- carner une gestion exemplaire en la matière.

STRATÉGIE D'INVESTISSEMENT RESPONSABLE Le FRR a développé sa première stratégie ISR en 2005 et l'a formalisée depuis via des straté- gies quinquennales caractérisées par des ambi- tions croissantes en matière de responsabilité et une volonté de progresser et d'accompagner les acteurs de son écosystème (sociétés de gestion, entreprises, fournisseurs d'indices, prestataires d'analyses extra-financières).

Ces stratégies rassemblant les principes généraux, les objectifs concrets, les étapes et les moyens sont élaborés pour le Directoire et présentées au Conseil de Surveillance qui les approuve après avoir recueilli l'avis du Comité de l'Investissement Responsable.

Ensuite, le Responsable de la Stratégie d'Inves- tissement Responsable coordonne la mise en œuvre des orientations définies par le Conseil pour prévenir et maîtriser les risques extra-fi- nanciers des portefeuilles afin de créer de la valeur financière, environnementale et sociale.

Le FRR a ainsi mis en place progressivement les bases lui permettant de tenir compte, sur l'ensemble de son portefeuille, des critères de responsabilité ESG dans le choix de ses gestion- naires d'actifs et des émetteurs dans lesquels ils investissent. 9 Rapport de durabilité 2025 MISE EN ŒUVRE DE LA STRATÉGIE D'INVESTISSEMENT RESPONSABLE Prise en compte des critères ESG dans le processus de prise de décision pour l'attribution de nouveaux mandats de gestion La gestion du portefeuille du FRR est intégrale- Afin de mieux suivre les critères ESG des mandats, ment déléguée.

La mise en œuvre effective de la les gestionnaires du FRR doivent fournir un repor- stratégie d'investissement responsable du FRR ting ESG semestriel intégrant les éléments énumé- repose ainsi essentiellement sur des gestion- rés plus haut et aborder ces thèmes a minima une naires sélectionnés par appels d'offres.

fois par an, lors d'un Comité de gestion. Les questionnaires de sélection des offres Dans 100 % des mandats de gestion d'actifs comportent systématiquement un volet portant cotés du FRR il est imposé aux gestionnaires sur les moyens humains et techniques dédiés aux de prendre en compte sa stratégie d'investisse- aspects ESG avec une pondération croissante au ment responsable dans leur gestion, notamment fil des années.

Ils incluent notamment des ques- par l'intégration systématique d'une analyse tions sur l'expérience des équipes d'analyse et de ESG dans le processus de sélection des émet- gestion ESG, leur intégration dans le processus teurs, sur l'ensemble des classes d'actifs.

Source fold: FRR Rapport de durabilité 2025 PDF. Verify against the live fondsdereserve.fr page or PDF before citing beyond this profile.

Depth annex — Governance / CDC / Directoire

Directoire, Conseil de surveillance, CDC administrative role, directions/équipes, and manager-selection committee pages.

Directoire – Aller au contenu principal Accueil Qui sommes-nous Les missions du FRR Créer de la valeur Investir de façon responsable Soutenir l'économie Organisation & Gouvernance Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications fr Français English Aucun résultat trouvé Aucun résultat trouvé Accueil À proposOrganisation & GouvernanceDirectoire Organisation & Gouvernance Le Directoire assure la direction de l'établissement et exerce les compétences nécessaires à son bon fonctionnement.

× Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Apparence Claire Langue FR EN Nous suivre : Le FRR recrute © 2026 Fonds de réserve pour les retraites Made with by My Jungly Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Directoire Le Directoire assure la direction de l'établissement et exerce les compétences nécessaires à son bon fonctionnement.

Il met en oeuvre les orientations de la politique de placement, en contrôlant le respect de celles-ci. Il rend compte régulièrement de sa gestion au Conseil de surveillance, en retraçant notamment la manière dont les orientations de la politique de placement ont pris en compte des considérations sociales, environnementales et éthiques.

Il est composé de trois personnes et est présidé par le Directeur général de la Caisse des Dépôts. Président du Directoire Membre du Directoire Membre du Directoire À ce jour, les membres du Directoire du FRR sont (président), et . Ses responsabilités Le Directoire dirige l'établissement public et est responsable de sa gestion.

Il est notamment chargé : D'établir les cahiers des charges des appels d'offres De nommer les personnalités qualifiées, membres du Comité de sélection des gérants De sélectionner les entreprises assurant la gestion de portefeuille pour compte de tiers De conclure au nom du Fonds toute convention et d'en contrôler le respect D'établir le budget de gestion administrative et de gestion technique du Fonds.

La gestion administrative est exercée sous son autorité D'exécuter le budget du FRR De soumettre le compte financier du Fonds au Conseil de surveillance De recruter le personnel de l'établissement. Le Directoire a autorité sur lui D'élaborer le règlement intérieur du Fonds (à l'exception des dispositions portant sur le fonctionnement du Conseil de surveillance).

Dans le cadre de la mise en oeuvre des mesures nécessaires à la gestion du Fonds, le Directoire peut, si les circonstances l'exigent, s'écarter des dernières orientations fixées par le Conseil de surveillance afin de renforcer la sécurité des placements du Fonds.

Il informe alors le Conseil de surveillance des décisions prises. Conseil de surveillance Comité de sélection des gérants "Investir pour créer de la valeur durable au service des grands enjeux publics de demain." 56 rue de Lille 75007 Paris - France Nous suivre : Le FRR recrute Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Communiqués de Presse Rapport Annuel Rapport Durabilité Stratégie quinquennale d'investissement responsable Liste des marchés conclus © 2025 Fonds de Réserve pour les Retraites Made with by My Jungly Conseil de surveillance – Aller au contenu principal Accueil Qui sommes-nous Les missions du FRR Créer de la valeur Investir de façon responsable Soutenir l'économie Organisation & Gouvernance Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications fr Français English Aucun résultat trouvé Aucun résultat trouvé Accueil À proposOrganisation & GouvernanceConseil de surveillance Organisation & Gouvernance Le Conseil de surveillance est chargé de définir les orientations générales de la politique de placement du FRR et de contrôler l'action du Directoire.

× Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Apparence Claire Langue FR EN Nous suivre : Le FRR recrute © 2026 Fonds de réserve pour les retraites Made with by My Jungly Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Conseil de surveillance Le Conseil de surveillance est constitué de parlementaires, de partenaires sociaux, de représentants de ministères de tutelle (ministère des affaires sociales et ministère de l'économie, des finances et de l'industrie) et de personnalités qualifiées dans les domaines relevant des missions du Fonds.

Il compte vingt membres et doit se réunir au moins deux fois par an. Le Conseil de surveillance est composé de 20 membres choisis parmi : Comité d'audit et des comptes 2 représentants de l'Assemblée Nationale et 2 représentants du Sénat Les Représentants des assurés sociaux 5 membres désignés par les organisations syndicales interprofessionnelles représentatives au plan national Les Représentants des employeurs et travailleurs indépendants 5 membres désignés par les organisations professionnelles d'employeurs et de travailleurs indépendants représentatives Les Représentants de l'Etat 4 membres dont 1 du ministère de l'économie, 1 du ministère du budget et 2 du ministère chargé de la Sécurité sociale Des personnalités qualifiées Des personnalités qualifiées dans les domaines relevant des missions du Fonds Le président du Conseil de surveillance du FRR est nommé par décret parmi ses membres.

Ses responsabilités Le Conseil de surveillance a les responsabilités suivantes : Fixer, sur proposition du Directoire, les orientations générales de la politique de placement des actifs du Fonds (l'allocation stratégique) en respectant l'objectif et l'horizon d'utilisation des ressources du Fonds et les principes de prudence et de répartition des risques Contrôler les résultats du Fonds Approuver les comptes annuels Établir un rapport annuel public sur la gestion du Fonds Comités du Conseil de surveillance Plusieurs instances émanent du Conseil de surveillance : Le comité d'audit et des comptes Le comité stratégie investissement (CSI) Le comité de l'investissement responsable (CIR) Chacune de ces instances se réunissent en moyenne 1 à 2 fois par an.

Le CSI étant l'instance susceptible de se réunir le plus fréquemment pour faire un point sur le contexte économique et financier et, si nécessaire, formuler des avis sur l'évolution de la gestion financière. Membres des instances de gouvernance Directoire "Investir pour créer de la valeur durable au service des grands enjeux publics de demain." 56 rue de Lille 75007 Paris - France Nous suivre : Le FRR recrute Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Communiqués de Presse Rapport Annuel Rapport Durabilité Stratégie quinquennale d'investissement responsable Liste des marchés conclus © 2025 Fonds de Réserve pour les Retraites Made with by My Jungly Rôle de la CDC dans la gestion administrative – Aller au contenu principal Accueil Qui sommes-nous Les missions du FRR Créer de la valeur Investir de façon responsable Soutenir l'économie Organisation & Gouvernance Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications fr Français English Aucun résultat trouvé Aucun résultat trouvé Accueil À proposOrganisation & GouvernanceRôle de la CDC dans la gestion administrative Organisation & Gouvernance La Caisse des dépôts assure la gestion administrative du FRR selon les modalités fixées par le décret du 19 décembre 2001.

× Qui sommes-nous Les missions du FRR Organisation & Gouvernance Stratégie Allocation d'actifs Mise en œuvre de l'allocation d'actifs Gestion et maîtrise des risques Investissement Responsable Stratégie d'investisseur responsable Initiatives soutenues par le FRR Politique Climatique du FRR Exclusions Ethiques Exercice des droits de vote et politique d'engagement Publications Apparence Claire Langue FR EN Nous suivre : Le FRR recrute © 2026 Fonds de réserve pour les retraites Made with by My Jungly Présentation de la Gouvernance Membres des instances de gouvernance Conseil de surveillance Directoire Comité de sélection des gérants Directions et équipes Rôle de la CDC dans la gestion administrative Audit des comptes Rôle de la CDC dans la gestion administrative La Caisse des dépôts assure, selon les modalités fixées par le décret du 19 décembre 2001, la gestion administrative du FRR qui recouvre, en particulier, des services essentiels pour la vie opérationnelle du Fonds, comme la gestion courante de la trésorerie, le service de conservation prévu au 1° de l'article L.

321-2 du Code monétaire et financier et une assistance sur les systèmes de gestion. Une mission Cette mission est exercée sous l'autorité du Directoire du FRR et de manière indépendante des autres activités de la CDC. Elle donne lieu au versement par le Fonds de frais de gestion à hauteur des dépenses exposées.

Elle est exercée dans le cadre des textes régissant le FRR et des règlements intérieurs de ses instances. Une convention-cadre entre le FRR et la CDC, organisant cette gestion administrative, a été signée en juin 2003, après avoir été approuvée par les ministères de tutelles.

En outre, le FRR et la Caisse des dépôts ont conjointement défini, au sein d'une convention annuelle d'objectifs, de moyens et de performance (COMP), les prestations rendues par la CDC dans l'exercice de sa mission, ainsi que les différents moyens qui y sont affectés.

Source fold: fondsdereserve.fr gouvernance / rôle CDC / missions / home. Verify against the live fondsdereserve.fr page or PDF before citing beyond this profile.

FAQ

What is the Fonds de Réserve pour les Retraites (FRR)?

FRR is France’s public pension reserve fund (établissement public administratif) created by law in 2001. It invests sums entrusted by the public authorities to help finance the French pension system. Soft strings: FRR / Fonds de Réserve pour les Retraites / French Pension Reserve Fund. Official site: https://www.fondsdereserve.fr/. Linked administratively to Caisse des Dépôts. Slug: fonds-de-reserve-pour-les-retraites.

What is FRR’s latest official AUM in euro?

Prefer official euro — do not invent a USD headline. At end-2025 (FRR Annual Report 2025 / results communiqué 20 March 2026 / fondsdereserve.fr): net assets €20.7 billion, after €20.4 billion at end-2024.

What returns did FRR report for 2025?

Portfolio value rose 9.06% in 2025 (Annual Report cites +9.1% asset performance net of expenses). Equities and intermediate-risk assets returned 12.9% (about +8.77 percentage points contribution); hedging assets returned 1.9% (about +0.40 points). Annualised performance since end-2010 is about 4.4%.

Who leads FRR — is there an FRR CIO?

Do not invent an FRR CIO. The Directoire (Executive Board) is chaired by Olivier Sichel, who is also Directeur général of Caisse des Dépôts; members are Salwa Boussoukaya-Nasr and Adrien Perret (Annual Report 2025 / fondsdereserve.fr). INST maps Olivier Sichel to the ceo/Chair seat and keeps cio empty. Sandrine Lémery chairs the Supervisory Board. Financial Director Pierre-Olivier Billard is not labelled CIO.

How is FRR governed and how does Caisse des Dépôts relate?

FRR is the only EPA with both a Conseil de surveillance (Supervisory Board) and a Directoire (Executive Board), separating orientation/control from executive management. The Directoire is chaired by the DG of Caisse des Dépôts. Administrative management and many staff contracts run under the Directoire with CDC support (AR 2025: 48 permanent staff, of whom 41 under CDC contracts).

What is FRR’s liability-driven / CADES payment model?

Since the 2010 pension reform, FRR no longer receives recurring revenue endowments and instead makes annual transfers to CADES. After the 15th payment in June 2025 (€1.45 billion), FRR had returned €3.6 billion more than the funds originally endowed. The schedule is €1.45 billion per year from 2025 to 2033 (previously €2.1 billion annually through 2024).

What is the June 2025 strategic allocation?

In June 2025 the Supervisory Board raised equities to 50% of the strategic allocation, of which 46% unhedged by option strategies (+4.5 points vs 2024), mainly funded by a lower weight of hedging assets. End-2025 portfolio weights (AR): unhedged equities about 45.4%, intermediate-risk assets about 38%, hedging assets about 16.5%.

How much value has FRR created versus French public debt?

Since end-2010 (liability-driven model), FRR reports €15.6 billion of additional value versus an investment at the average cost of French state debt, including about €1.5 billion in 2025 (Annual Report / March 2026 results communiqué).

What France / SME support did FRR highlight for 2025?

Official figures cite about €6.7 billion of assets invested in the French economy. In 2025 FRR redeployed €100 million into listed French small-cap equity mandates and launched two unlisted-asset tenders for mainly French SMEs/ETIs totaling about €1.1 billion (€500m private equity; €600m unitranche debt). It also began allocating to highly rated European securitised assets.

What is FRR’s climate / responsible investment stance?

FRR publishes a multi-year responsible investment strategy, climate policy, ethical exclusions, and voting/engagement policy on fondsdereserve.fr, plus a 2025 Sustainability Report. Equity-portfolio carbon footprint fell about 50% between 2019 and 2024 (about 43% below the benchmark). 2025 tightened thermal-coal and unconventional fossil-fuel exclusions (Annual Report).

Where are the primary sources for this profile?

https://www.fondsdereserve.fr/; FRR Annual Report 2025 (FR and EN); results communiqué 20 March 2026; Allocation stratégique 2026 PDF; Rapport de durabilité 2025; governance pages (Directoire, Conseil de surveillance, rôle CDC); investment strategy and RI pages (allocation, implementation, risk, climate, exclusions, voting).

What should researchers not invent about FRR?

Do not invent a USD AUM headline when official disclosures are in euro (€20.7bn end-2025). Do not invent an FRR CIO or fill the empty INST cio seat. Do not conflate FRR with Caisse des Dépôts’ own balance sheet, CADES, or other French public investors. Prefer dated fondsdereserve.fr / Annual Report primaries; keep Olivier Sichel’s Chair of the Executive Board title on the ceo seat-lock.

Sources & further reading

• fondsdereserve.fr — official home (FR/EN).
• Annual Report 2025 (EN PDF).
• Rapport annuel 2025 (FR PDF).
• Résultats 2025 communiqué (20 Mar 2026).
• Allocation stratégique 2026.
• Rapport de durabilité 2025.
• Directoire · Conseil de surveillance · Rôle CDC.
• Allocation d’actifs · Investissement responsable.
• Person SSR: Olivier Sichel, Salwa Boussoukaya-Nasr, Adrien Perret, Sandrine Lémery.
• Internal: Registry · Public pension funds · Top 100.

Completeness note

This elite profile targets ~10k+ sourced words folded from opened fondsdereserve.fr primaries (Annual Report 2025 EN/FR, March 2026 results communiqué, Allocation stratégique 2026, Sustainability Report 2025, and governance/strategy/RI pages). No official video embed was found on the FRR site at research time — VideoObject omitted rather than invented. Non-blocking expansions: full Supervisory Board alternate roster table; detailed mandate-by-mandate holdings; longer Sustainability Report metric tables; historical CADES payment ledger year-by-year. Do not pad with unsourced USD AUM or an invented CIO.